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历史总是惊人相似!美股11月步入衰退?

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在过去的三个月中,美国公司的首席财务官对业务运营变得更加悲观,并对美国经济和股票市场表示担忧。

最新的美国CFO乐观指数创下三年新低62.6。

在最近对美国CFO业务前景的调查中,CFO被要求将经济从0评分到100,并发现在过去三个月中,悲观的CFO的数量已变为乐观的五倍。

杜克大学金融学教授,首席财务官调查负责人约翰格雷厄姆(John Graham)说,下降幅度如此之大,以至于不能忽视。因为CFO乐观指数一直是就业和GDP增长的准确预测指标。在过去的20年中,未来12个月美国的乐观指数变化与失业率变化之间的相关性为80%,而与GDP增长率变化的相关性为53%。

调查显示,有53%的CFO预测衰退不会迟于明年第三季度。当被问及衰退是否会在明年年底开始时,这一比例上升到67%。

约翰格雷厄姆(John Graham)预计,美国股市将很快进入熊市。尽管经济不景气与熊市之间的关系不是固定的,但总的来说,熊市已经在衰退之前开始。自第二次世界大战以来,美国股票市场平均承受不到八个月的经济衰退。

假设首席财务官的观点大体上是正确的,这意味着熊市可能最早在两个月即今年11月开始。

回顾历史,该市场的当前表现与2007年9月美国经济和股票市场的表现相似。十二年前,2年期和10年期美国国债收益率曲线也有所下降,但目前美国经济增长明显低于2006年。当时,标准普尔500指数在2007年7月(与2019年相同),8月的回调(与2019年相同)创下新高,然后美联储宣布降息9月18日(甚至是2007年的同一天)。

在美联储于9月降息后,市场在2007年10月达到顶峰。同年11月,当时的美联储主席本伯南克(Ben Bernanke)表示不会出现经济衰退。他告诉国会委员会:“我们的评估是经济增长放缓,但明年将出现正增长。”然而,仅两个月后的2007年12月,美国经济陷入衰退,美国股票进入熊市。

伯南克的言辞似乎很熟悉。在2019年9月18日,鲍威尔进一步解释了经济前景。他预测,未来美国经济增长率将继续保持温和增长,家庭支出是经济增长的主要动力。尽管今年就业增长放缓,但他们认为劳动力市场将继续保持强劲。至于抑制的通胀,美联储仍然有信心回到2%的目标水平。

鲍威尔表示,如果经济放缓,美联储可以开始降息周期,但他指出,这还没有看到。从美联储9月份的最新经济预期来看,显然美联储官员对未来的美国经济更加乐观。

与2007年和2019年相比,当前的经济表现和市场行为与2007年极为相似,美联储的态度也相同。在经济衰退之前,美联储将完全否认事实。当伯南克在国会面前说,衰退不会再有一个月的时候,2007年的衰退就开始了。

因此,当鲍威尔再次发表与美联储降息相同的声明时,投资者需要为此类声明和经济预期问一个问号。

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在过去的三个月中,美国公司的首席财务官对业务运营变得更加悲观,并对美国经济和股票市场表示担忧。

最新的美国CFO乐观指数创下三年新低62.6。

在最近对美国CFO业务前景的调查中,CFO被要求将经济从0评分到100,并发现在过去三个月中,悲观的CFO的数量已变为乐观的五倍。

杜克大学金融学教授,首席财务官调查负责人约翰格雷厄姆(John Graham)说,下降幅度如此之大,以至于不能忽视。因为CFO乐观指数一直是就业和GDP增长的准确预测指标。在过去的20年中,未来12个月美国的乐观指数变化与失业率变化之间的相关性为80%,而与GDP增长率变化的相关性为53%。

调查显示,有53%的CFO预测衰退不会迟于明年第三季度。当被问及衰退是否会在明年年底开始时,这一比例上升到67%。

约翰格雷厄姆(John Graham)预计,美国股市将很快进入熊市。尽管经济不景气与熊市之间的关系不是固定的,但总的来说,熊市已经在衰退之前开始。自第二次世界大战以来,美国股票市场平均承受不到八个月的经济衰退。

假设首席财务官的观点大体上是正确的,这意味着熊市可能最早在两个月即今年11月开始。

回顾历史,该市场的当前表现与2007年9月美国经济和股票市场的表现相似。十二年前,2年期和10年期美国国债收益率曲线也有所下降,但目前美国经济增长明显低于2006年。当时,标准普尔500指数在2007年7月(与2019年相同),8月的回调(与2019年相同)创下新高,然后美联储宣布降息9月18日(甚至是2007年的同一天)。

在美联储于9月降息后,市场在2007年10月达到顶峰。同年11月,当时的美联储主席本伯南克(Ben Bernanke)表示不会出现经济衰退。他告诉国会委员会:“我们的评估是经济增长放缓,但明年将出现正增长。”然而,仅两个月后的2007年12月,美国经济陷入衰退,美国股票进入熊市。

伯南克的言辞似乎很熟悉。在2019年9月18日,鲍威尔进一步解释了经济前景。他预测,未来美国经济增长率将继续保持温和增长,家庭支出是经济增长的主要动力。尽管今年就业增长放缓,但他们认为劳动力市场将继续保持强劲。至于抑制的通胀,美联储仍然有信心回到2%的目标水平。

鲍威尔表示,如果经济放缓,美联储可以开始降息周期,但他指出,这还没有看到。从美联储9月份的最新经济预期来看,显然美联储官员对未来的美国经济更加乐观。

与2007年和2019年相比,当前的经济表现和市场行为与2007年极为相似,美联储的态度也相同。在经济衰退之前,美联储将完全否认事实。当伯南克在国会面前说,衰退不会再有一个月的时候,2007年的衰退就开始了。

因此,当鲍威尔再次发表与美联储降息相同的声明时,投资者需要为此类声明和经济预期问一个问号。



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